經濟活動逐步活躍 消費復蘇高預期將得到進一步驗證

上周申萬食品飲料行業同比下降4.59%，漲跌幅排名24/31，跑輸滬深300指數0.63pct，食飲子版塊均呈現下跌態勢，其中預加工食品板塊跌幅最小為2.48%，保健品板塊下降3.81%，軟飲料下降3.99%。受大盤情緒面的影響，上周食飲板塊整體回調，市場預期出現分歧。今年政府把恢復和擴大消費擺在優先位置，政策將進一步發力向消費傾斜，我們認為隨著天氣回暖，經濟活動逐步活躍，消費復蘇高預期將得到進一步驗證。

當前處于白酒消費淡季，主要關注庫存、回款和價格情況。市場較為擔心次高端白酒的庫存問題，但目前宴席、商務活動等消費場景在加速恢復，高端酒及地產酒有較大提速空間，而且春節期間庫存消化明顯，庫存量依舊較為健康。目前酒企回款進度表現良好，淡季控量保價，價格整體平穩。隨著4月春糖會的舉辦，將進一步催化市場活力，帶動渠道積極性。

行業周數據：白酒價格企穩，上游成本壓力繼續釋放

3月10日，飛天茅臺當年原裝批發參考價為2990元/瓶，較前一周下降0.33%，飛天茅臺上一年原裝批發參考價為3050元/瓶，較前一周下降0.65%。京東普五價為1389元/瓶，與前一周持平。豬價方面，2023年2月24日，22個省市仔豬平均價為38.55元/千克，生豬平均價為15.80元/千克，豬肉平均價為21.87元/千克，均較前一周有所增長。豆粕、玉米、箱板紙價格持續下跌，瓦楞紙出廠價與上月持平，但進口大麥單價依舊處于上升區間。去年受原材料價格上漲壓力，多家啤酒企業進行提價，目前原材料成本上漲壓力已經緩解，價格上的突破也為利潤打開了空間。

2022規上白酒企業累計銷售6626.45億元，同比增長9.64%

根據中國酒業協會數據，截至2022年末，全國規上白酒企業釀酒總產量671.24萬千升，同比下降5.58%;全國規上白酒企業共963家，其中虧損企業169個，虧損面達17.55%;累計完成產品銷售收入6626.45億元，同比增長9.64%;累計實現利潤總額2201.72億元，同比增長29.36%。

投資建議

當前消費表現逐步驗證預期，商務活動回暖將進一步催化市場表現，短期看好消費復蘇及政策驅動帶來的餐飲產業鏈機會，中長期關注消費升級主邏輯。建議關注白酒、啤酒、預制菜及調味品板塊，關注啤酒板塊高端化布局趨勢。維持食品飲料行業增持評級。